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年报减值爆雷还将上演

高额商誉及资【产】【的】【大】规模增加【主】【要】【产】【生】【于】公司【的】外延式并购。Wind数据显示,2014-2017【年】【上】市公司【分】别完【成】241【起】、345【起】、214【起】、135【起】收购,【从】并购【事】件【发】【生】【年】度【的】角度【看】,2015-2016【年】【是】各收购标【的】业绩承诺集【中】期,2016-2017【年】【是】收购标【的】业绩释放【的】高峰,【而】2017-2018【年】则【是】业绩承诺集【中】【到】期【的】【时】间节点。

理论【上】【说】,业绩承诺【的】最【后】【一】【年】【以】及业绩承诺【到】期【后】【的】第【一】【年】【是】外延并购业绩爆雷风险最【大】【的】【两】【个】【时】间点。【天】风证券研报数据显示,虽然2018【年】A股【上】市公司计提商誉减值准备1665.33亿元,但2019【年】【上】市公司【的】“爆雷”风险【也】【不】容【小】视。

高商誉公司数量保持高位 

根据Wind数据,2019【年】【三】季度末,A股【上】市公司商誉总规模达【到】1.39万亿元,【大】体与2018【年】【同】期持平,仅比2018【年】【年】底高【出】746亿元,商誉总额占【两】市【上】市公司总净资【产】【的】比重【为】3.11%,相较2018【年】【年】底【的】3.21%仅【下】降【了】0.1【个】百【分】点。

截至2019【年】9月30,A股【上】市公司【中】商誉与净资【产】比值超【过】80%【的】共【有】28【家】,比2018【年】【年】底减少6【家】,略【有】【好】转;其【中】比值超【过】100%【的】公司共计12【家】,相比2018【年】【年】底减少6【家】,【而】比值介【于】50%-80%【的】公司【有】83【家】,与2018【年】【年】底相比减少18【家】,比值介【于】20%-50%【的】公司【有】380【家】,较2018【年】【年】底增加【了】16【家】。

【从】内【部】结构【的】角度【看】,高商誉占比【的】头【部】公司数量减少【主】【要】源【于】【部】【分】高商誉占比公司【于】2018【年】已计提商誉减值准备,虽然A股【上】市公司商誉【的】总规模并未明显减少,但高商誉企业内【部】结构则【出】现明显【的】改善,头【部】高商誉公司比重【下】降明显。

如果【以】商誉占净资【产】比重【的】50%【为】【分】水岭,截至2019【年】9月30,高【于】【这】【一】比值【的】【上】市公司共计111【家】,相较2018【年】【年】末略【有】【下】降。【从】【分】【行】业【的】角度【看】, 2018【年】,高商誉企业【主】【要】集【中】【在】传媒【行】业,【经】历【了】2018【年】集【中】计提商誉减值准备,2019【年】【三】季度末,传媒【行】业商誉占净资【产】比重超【过】50%【的】企业数量由44【家】降至4【家】。【而】【经】历【了】【一】轮“洗澡”【之】【后】,2019【年】【上】市公司商誉【的】“风格”【出】现【了】明显转换,高商誉占比【行】业由传媒【行】业转向【了】制造业与软件【行】业,Wind数据显示,制造业与软件【行】业商誉与净资【产】比重超【过】50%【的】公司数量占【两】市高商誉公司总数【的】比重【为】71.17%。

商誉“风格”【的】转换【也】【为】资【产】减值科目【的】【后】续变化埋【下】【了】伏笔。

“传统”资【产】减值 

截至2020【年】1月6,共【有】617【家】【上】市公司【发】布【了】业绩预告,其【中】预减公司45【家】、续亏公司54【家】、首亏公司73【家】,占目【前】已【经】【发】布业绩预告【的】27.87%。值【得】注意【的】【是】,业绩【下】降【的】【上】市公司【中】【不】乏曾【经】【的】“巨头”与“龙头”企业。

2019【年】【年】末,慈星股份【发】布业绩预告,2019【年】预亏7.20亿至7.25亿元,【上】【年】【为】盈利1.38亿元。业绩【下】降【的】【主】【要】原因【为】【前】期收购【的】杭州优投科技【有】限公司及杭州【多】义乐网站科技【有】限公司存【在】【大】额计提商誉及无形资【产】减值准备【的】迹象,【经】测算,【上】述【两】【家】公司计提减值准备【的】金额预计【在】6亿元左右;此外,由【于】市场竞争加剧及电脑横机机型更货币速度加快等因素,预计【产】【生】存货减值损失1亿元左右,【两】者合计,慈星股份约计提减值准备7亿元。

具【有】讽刺意味【的】【是】,2015-2018【年】及2019【年】第【三】季度,慈星股份【的】净利润【分】别【为】1.03亿元、1.24亿元、2.39亿元、1.38亿元、4561万元,合计【也】【不】足7亿元,【多】【年】【的】利润累积【不】及【一】次减值。

值【得】注意【的】【是】,2020【年】【年】报预告【的】“【大】雷”则由保健品龙头引爆,2019【年】12月31晚,即2019【年】最【后】【一】【个】交易收盘【后】,【这】【家】保健品【行】业龙头企业【在】跨【年】夜,【不】合【时】宜【地】放【出】【了】【一】【个】“炸雷”。

根据汤臣倍健2019【年】业绩预告,预计【上】市公司【在】2019【年】度亏损3.65亿元至3.70亿元,【而】【上】【年】【同】期则盈利10.02亿元。亏损【主】【要】原因系【对】2018【年】支【出】35.14亿元收购【的】企业Life-Space Group Pty Ltd(【下】称“LSG”)计提资【产】减值准备,汤臣倍健半【年】报显示,公司账【面】总商誉21.61亿元,【全】【部】【为】收购LSG【时】【产】【生】,【而】此次计提商誉减值准备约10亿至10.50亿元,约占账【面】总商誉【的】50%,【同】【时】计提无形资【产】减值准备约5.40亿至5.90亿元。并表【不】足【一】【年】,【就】【大】规模计提资【产】减值,【不】禁令【人】唏嘘。

针【对】计提巨额【的】资【产】减值准备,汤臣倍健【在】业绩预告【中】解释【为】,受《电商【法】》实施影响,2019【年】LSG【在】澳洲市场【的】业务未达【成】预期,给公司业绩带【来】较【大】【不】利影响,基【于】此,【对】【前】期收购LSG形【成】【的】商誉【进】【行】【了】初步减值测试,并计提商誉减值准备;【同】【时】,公司投资【的】【部】【分】参股企业受【经】济环境、【经】营情况等因素影响,业绩【不】佳,公司【对】【部】【分】参股企业【长】期股权投资计提资【产】减值准备金额约7000万至9000万元。

汤臣倍健【上】市近10【年】【来】【从】未【出】现【过】亏损【的】状况,除2016【年】外,营业收入增速始终保持【两】位数,【而】且,【就】【在】3【个】月【前】披露【的】2019【年】第【三】季度报告【中】,汤臣倍健依然达【成】净利润11.91亿元,但短短数月【后】,汤臣倍健【的】业绩却“【大】变脸”,【也】使【得】商誉爆雷【的】紧张情绪【从】【一】般【上】市公司蔓延至【行】业“龙头”【上】市公司。

【而】头【部】企业【以】及【一】般企业【的】【同】【时】爆雷则【为】2019【年】【年】报【的】披露增添【了】几【分】凝重。

“货币”型资【产】减值 

传统【的】资【产】减值雷区【主】【要】包括应收账款、存货、商誉【三】【大】资【产】科目,【而】相比往【年】,2019【年】【年】报业绩预告【的】资【产】减值科目则【出】现【了】些许变化。

【中】集集团【在】2019【年】12月31【发】布公告,“结合【本】公司海【工】业务【的】实际【经】营情况【以】及将【来】【行】业趋势、市场格局、平台市场需求、将【来】【的】售价/租金波【动】、利【用】率变化、【成】【本】支【出】波【动】等综合因素,【本】公司判断【和】海【工】业务【有】关【的】平台资【产】存【在】较【大】【的】减值迹象,但截至目【前】相关平台资【产】减值测试【工】【作】尚【在】【进】【行】【中】,预计2019【年】需计提减值约【国】【人】币40亿元-55亿元左右。”

历【年】财报数据显示, 2018【年】及2019【年】第【三】季度,【中】集集团净利润【为】40.68亿元、12.22亿元,合计约【为】52.90亿元,如果按照减值最差情况【进】【行】计提,【那】么将“吞噬”【上】市公司【自】2018【年】【以】【来】【的】【全】【部】净利润。

【不】【过】,【就】【在】【发】布减值公告【的】【同】【一】【时】间,【中】集集团【发】布公告称,公司【出】让土【地】将预增净利约66.9亿元。很明显,【上】述资【产】减值将与【前】海土【地】使【用】权【的】【出】让形【成】【对】冲,预计将【不】【会】【对】2019【年】业绩造【成】重【大】影响,虽然【上】述【对】冲【行】【为】使【得】公司2019【年】【的】业绩【不】至【过】【于】难【看】,但【从】【中】【小】股东【的】角度,却【是】变相“盘剥”。

更具【有】“雷”点【的】【是】,昊华【能】源公告称,2015【年】2月,公司【出】资17.20亿元收购首【都】【工】业【发】展投资管理【有】限公司持【有】【的】鄂尔【多】斯市京东【方】【能】源投资【有】限公司(【下】称“京东【方】【能】源”)30%股权,【同】【时】披露京东【方】【能】源拥【有】巴彦淖井田9.6亿吨煤炭配置资源量,【而】【经】【过】【自】查,披露配置给京东【方】【能】源位【于】巴彦淖井田【的】煤炭资源量【为】9.6亿吨,与京东【方】【能】源实际拥【有】4.5亿吨资源量【不】【一】致,【而】京东【方】【能】源按照拥【有】9.6亿吨煤炭配置资源量【进】【行】账务处理,使公司【自】2015【年】【起】合并口径资【产】虚增约28亿元、少数股东权益虚增约14亿元,2015【年】当【年】公司归母净利润虚增约14亿元。

无独【有】偶,另【一】【家】【国】企华东科技【于】2019【年】【年】底【发】布公告称,公司【对】控股【子】公司南京【中】电熊猫平板显示科技公司(【下】称“【中】电熊猫”)8.5代线TFT-LCD【生】【产】线项目资【产】组(【下】称“资【产】组”)【进】【行】减值测试【后】,拟【对】资【产】组计提资【产】减值 56.56亿元。

公告【中】解释计提资【产】减值原因【为】,2019【年】度液晶【面】板【行】业【出】现【产】需【不】平衡,【部】【分】【产】品售价最【大】跌幅达30%;另【一】【方】【面】,【经】济增【长】放缓、【面】板市场存【在】供【大】【于】求【的】趋势,预计液晶【面】板价格短期内难【以】【大】幅回升。

Wind数据显示,【自】2015【年】公司【的】业绩【就】已【经】【出】现【了】【问】题,华东科技【的】业绩严重依赖【于】投资收益与其【他】收益,2015-2018【年】,公司【两】类收益合计【分】别【为】1.04亿元、1.16亿元、8.62亿元、10.97亿元,若剔除该【部】【分】收益【的】影响,2015【年】至今,华东科技均处【于】亏损状态。

【在】持续“亏损”【的】状态【下】,计提巨额资【产】减值,【可】【能】许将【是】华东科技【一】次“彻底”【的】【大】洗澡。

虽然【上】述【三】【家】公司【的】资【产】减值规模并【不】算惊【人】,但【所】反映【出】【的】【问】题依然值【得】关注,资【产】减值【的】科目正【在】【从】传统【的】资【产】科目商誉、应收账款、存货向无形资【产】、固【定】资【产】等资【产】科目蔓延,【从】【中】集集团资【产】组【的】盈利【能】力【到】昊华【能】源【的】矿藏储量,无疑【都】加【大】【了】【对】企业财务报表【的】【分】析难度,【而】【对】【于】投资者【来】【说】,【在】关注企业盈利状况【的】【同】【时】,更应注意企业【的】资【产】质量。

(责任编辑:马先震)



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最新评论
  • 留言时间:2020-01-23 09:34:38陈逸轩 希冀 事业无须惊天地,有成就行;金钱无须取不尽,够花就行;兄弟姐妹无须形不离,想着就行;儿女无须多与少,孝顺就行;寿命无须过百岁,健康就行!
  • 留言时间:2020-01-17 01:33:16吕蓁萁 希盼 祝君青云直上,飞黄腾达,祝君事业有成,高登显位!
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