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中嘉博创:并购业绩变脸风险隐现

2019【年】第【三】季度,【中】嘉博创(000889.SZ)达【成】收入23.34亿元,【同】比微增5.36%;归属【于】【上】市公司股东【的】净利润1.11亿元,【同】比降低31.28%;扣非净利润1.06亿元,【同】比降低33.34%。2019【年】第【三】季度,公司净利润【下】滑较【为】明显。

【事】实【上】,【中】嘉博创净利润【的】增速【自】2017【年】【就】开始放缓【了】。2015-2018【年】【和】2019【年】第【三】季度,公司【分】别达【成】净利润1.54亿元、2.20亿元、2.29亿元、2.53亿元、1.11亿元,【同】比【分】别变化55.54%、43.20%、3.92%、10.63%、-31.28%。

【从】【中】嘉博创收购标【的】业绩【来】【看】,已完【成】业绩承诺【的】首【都】创世漫【道】科技【有】限公司(【下】称“创世漫【道】”)【和】广东【长】实通信股份【有】限公司(【下】称“【长】实通信”)【在】【对】赌期【后】业绩【发】【生】【大】变脸;仍处【于】承诺期【的】首【都】【中】【天】嘉华信息技术【有】限公司(【下】称“嘉华信息”)业绩增【长】【也】较【为】【有】限。【就】目【前】【而】言,【中】嘉博创【的】商誉很【有】【可】【能】【发】【生】减值。

承诺期【后】业绩【大】变脸 

【中】嘉博创【的】【前】身【为】茂业物流,【主】营百货零售及商业【地】【产】业务。【经】【过】2014【年】【的】重组,公司转型移【动】信息服务【行】业, 通【过】陆续收购逐渐形【成】【了】信息智【能】传输、通信网站维护、金融服务外包【三】【大】【主】【要】业务领域。

2019【年】【三】季度末,【中】嘉博创账【面】商誉29.72亿元,占净资【产】【的】80.89%,占总资【产】【的】56.48%,远远超【过】其【他】【所】【有】资【产】项科目。2014【年】【起】,公司陆续收购【了】创世漫【道】、【长】实通信、嘉华信息,【分】别形【成】商誉7.45亿元、9.94亿元、12.33亿元。

2014【年】8月,【中】嘉博创【发】布公告,拟购买创世漫【道】100%股权,交易价格【为】 8.78亿元。

2012【年】【和】2013【年】,创世漫【道】【的】营业收入【分】别【为】2.01亿元、2.61亿元,净利润【分】别【为】4759万元、4967万元。交易【对】【方】承诺,创世漫【道】2014-2016【年】度扣非净利润【分】别【不】低【于】6060万元、7338万元、9009万元,实际值【分】别【为】6209万元、7732万元、9319万元,完【成】率【分】别【为】102.47%、105.36%、103.44%。

然【而】,【在】完【成】【三】【年】业绩承诺【之】【后】,2018【年】【起】,创世漫【道】【出】现【了】增收【不】增利,净利润【下】滑幅度【也】逐渐增【大】。财报显示,2017【年】,创世漫【道】【的】收入【和】净利润【分】别【为】7.03亿元、1.21亿元,【同】比增幅【分】别【为】15.06%、38.38%;2018【年】【分】别【为】8.63亿元、8530万元,【同】比【分】别变化22.76%、-29.50%;2019【年】【上】半【年】【分】别【为】5.18亿元、3123万元,【同】比【分】别变化25.12%、-46.36%。【在】业绩承诺期【之】【后】,除2017【年】业绩【有】【所】增【长】外,创世漫【道】2018【年】【起】净利润开始【下】滑,2019【年】【上】半【年】【下】滑更【为】明显。

【在】业绩【大】变脸【的】情况【下】,按照【会】计准则,收购标【的】创世漫【道】如果【没】【有】达【到】当初收购【之】【时】【的】业绩预测(草案【中】【对】2018【年】【和】2019【年】【的】净利润预测【分】别【为】1.12亿元【和】1.17亿元),公司应该【对】相应商誉计提减值准备,但2018【年】【年】报【和】2019【年】【中】报【对】此却【没】【有】任何计提。

【中】嘉博创商誉【中】金额排名第【二】【的】【是】【长】实通信,【为】9.94亿元。2015【年】5月,公司【以】现金12亿元收购【长】实通信100%股权。

【长】实通信2013【年】、2014【年】【的】营业收入【分】别【为】5.23亿元、6.87亿元,净利润【分】别【为】2367元、5900万元。交易【对】【方】承诺,【长】实通信2015-2017【年】度扣非净利润【分】别【不】低【于】9000万元、1.08亿元、1.30亿元。

2018【年】4月17,【中】嘉博创【发】布【的】业绩承诺达【成】情况公告显示,【长】实通信2015-2017【年】度扣非净利润实际值【分】别【为】9678万元、1.10亿元、1.24亿元,完【成】率【分】别【为】107.54%、102.21%、95.36%。公告声称,【长】实通信2015-2017【年】度业绩承诺数与实际达【成】数【之】间【不】存【在】重【大】差异。

【可】【以】【看】【出】,2017【年】,【长】实通信明显【没】【有】完【成】当【年】【的】业绩承诺;即便【从】【三】【年】累计完【成】情况【来】【看】,完【成】率【为】100.96%,【也】属【于】精准达标。

【在】【长】实通信精准完【成】【三】【年】业绩承诺【之】【后】,【中】嘉博创2018【年】【年】报【和】2019【年】【中】报继续披露【了】【前】者【的】【经】营状况。

【长】实通信2018【年】收入【和】净利润【分】别【为】18亿元、1.04亿元,【同】比变化幅度【分】别【为】28.16%、-13.33%;2019【年】【上】半【年】收入【和】净利润【分】别【为】7.52亿元、2383万元,【同】比【分】别【下】降16.23%、53.04%。

【对】比【之】【下】【可】【以】【发】现,【长】实通信【在】【三】【年】业绩承诺期【之】【后】业绩立即【发】【生】【大】变脸,且2019【年】【上】半【年】净利润腰斩。【对】此,公司【在】【定】期财报【中】做【出】如【下】解释:2018【年】,因货币客户业务增加【人】【工】数量及支【出】,营业【成】【本】【同】比增幅34.12%;管理费【用】【同】比增幅20.51%。2019【年】【上】半【年】,【长】实通信营收【同】比降幅16.23%,【一】【方】【面】【是】【在】【部】【分】省份订单低【于】预期;另【一】【方】【面】【是】【行】业处【于】4G网站建设尾声,5G网站启【动】元【年】,运营商【的】业务处【于】周期【的】拐点。

草案【中】【对】【长】实通信2018-2019【年】营业收入【的】预测值【分】别【为】13.69亿元【和】14.6亿元,【对】净利润【的】预测值【分】别【为】1.39亿元【和】1.48亿元。【同】【样】【地】,【在】业绩【大】变脸【的】情况【下】,【中】嘉博创【对】【长】实通信相应商誉【也】【没】【有】计提任何减值准备。【那】么,2019【年】,创世漫【道】【和】【长】实通信将【会】交【出】怎【样】【的】业绩呢?【中】嘉博创【是】否【会】【对】【以】【上】【两】标【的】商誉【进】【行】减值呢?【对】此,【中】嘉博创目【前】尚未回复《证券市场周刊》记者【的】采访。

【中】嘉博创账【面】商誉【中】占比最【大】【的】【是】嘉华信息,金额【有】12.33亿元。【这】【家】标【的】资【产】【是】由【上】市公司2018【年】收购【而】【来】。2018【年】3月28,公司【发】布公告,拟购买嘉华信息100%股权,交易【对】价【为】14.80亿元。

收购公告显示,2015-2016【年】,嘉华信息收入【分】别【为】2.71亿元、3.56亿元,净利润【分】别【为】1854万元、5106万元。交易【对】【方】承诺,嘉华信息2017-2020【年】度扣非净利润【分】别【不】低【于】1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元、2.01亿元。

2019【年】4月23【发】布【的】盈利预测达【成】情况公告显示,嘉华信息2017-2018【年】度扣非净利润实际达【成】数【分】别【为】1.09亿元、1.40亿元,完【成】率【分】别【为】106.42%、104.30%。公告表示,截至2018【年】【年】末,嘉华信息累计业绩承诺数【为】2.36亿元,累计达【成】【的】扣非净利润【为】2.48亿元,超额完【成】【了】交易【对】【方】【所】做【的】业绩承诺。

2019【年】【中】报显示,嘉华信息2019【年】【上】半【年】收入【和】净利润【分】别【为】3.63亿元【和】5481万元,净利润【同】比仅增加3.41%,与2019【年】度1.67亿元【的】业绩承诺值存【在】【一】【定】差距,甚至【不】及承诺值【的】零头,【全】【年】顺利完【成】业绩承诺存【在】【一】【定】难度。需【要】指【出】【的】【是】,2018【年】【上】半【年】,嘉华信息【的】扣非净利润占2018【年】度承诺数【的】比例【为】38.40%,2019【年】【上】半【年】该比例微降至32.82%。

股份回购未达计划额度 

值【得】关注【的】【是】,近期【中】嘉博创【的】【前】【十】【大】股东【中】【部】【分】股东陆续抛【出】减持计划。2019【年】10月18,公司【发】布公告称,公司第【三】【大】股东深圳通泰达投资【中】心(【有】限合伙)(【下】称“通泰达”)目【前】持股比例10.46%,拟减持【不】超【过】公司总股【本】【的】5%。【一】【个】月【之】【后】【的】2019【年】11月18,公司再次【发】布公告称,公司第【一】【大】股东孝昌鹰溪谷投资【中】心(【有】限合伙)(【下】称“鹰溪谷”)【的】【一】致【行】【动】【人】【上】海峰幽投资管理【中】心(普通合伙)(【下】称“【上】海峰幽”)拟清仓式减持【所】持【有】【的】公司【全】【部】股份(占总股【本】【的】3.95%),截至2019【年】12月10,【上】海峰幽已减持2.17%。

根据公告,2019【年】12月5-9,【上】海峰幽【所】质押股份陆续解除质押;【而】【在】解质【之】【前】,【上】海峰幽【就】已提【出】减持计划,减持意愿【的】迫切【可】【见】【一】斑。

【事】实【上】,【中】嘉博创【的】商誉减值迹象【自】2018【年】【起】逐渐显现,【那】么【以】【上】股东【于】2019【年】【年】末拟订【的】减持计划【是】否【为】避免2019【年】【年】报商誉减值造【成】损失【而】提【前】【进】【行】【的】操【作】呢?

2018【年】12月28,【中】嘉博创【发】布回购预案,回购高丽额度【不】低【于】2亿元且【不】超【过】4亿元,回购价格【不】超【过】15元/股。然【而】,回购即将期满【时】,公司宣布终止回购,公司认【为】,当【前】须保【有】充足【的】运营高丽【以】确保【前】期项目【的】【有】序推【进】,并强化公司整体【的】抗风险【能】力。截至2019【年】12月20,公司累计回购股份113万股,占总股【本】【的】0.17%,支付【的】总金额【为】1444万元。【可】【见】,此次回购使【用】高丽与计划高丽额度存【在】较【大】差距。

根据公告,回购终止【的】【主】【要】原因【是】高丽紧张。【从】资【产】负债情况【来】【看】,截至2019【年】【三】季度末,【中】嘉博创账【面】货币高丽余额【为】4.36亿元,短期借款3.03亿元、【一】【年】内【到】期【的】非流【动】负债8958万元、【长】期借款1.26亿元,公司货币高丽刚够覆盖【一】【年】【以】内负债。

【事】实【上】,【中】嘉博创【前】五【大】股东股份质押比例较高,达75.84%。2019【年】【三】季报显示,公司第【一】股东鹰溪谷及其【一】致【行】【动】【人】【上】海峰幽合计持【有】【上】市公司股份1.75亿股,其【中】78.50%处【于】质押状态;公司持股5%【以】【上】【的】股东【中】兆投资管理【有】限公司【和】通泰达【的】质押比例【分】别【为】95.18%、100%。【那】么,【中】嘉博创此次回购【是】否【为】避免【主】【要】股东爆仓【而】【进】【行】【的】操【作】呢?

【对】【于】文【中】疑【问】,《证券市场周刊》记者已向【中】嘉博创【发】【去】【了】采访函,截至【发】稿尚未收【到】回复。

(责任编辑:马先震)



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中嘉博创:并购业绩变脸风险隐现

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最新评论
  • 留言时间:2020-01-23 11:33:21冯兰亭 热切 问路才不会迷路,留退路才不会有绝路,敢回头就没有死路。失去了不一定是失败,成功了也不一定是成就,可以逃避现实,但不能逃避人生。
  • 留言时间:2020-01-14 11:22:39程岩淞 预贺 成功者拥有不一般的自信心,换句话就是自我相信,相信自己很美,相信自己很行,相信自己无论如何都比别人棒!
  • 留言时间:2020-01-14 11:53:00孙晟倬 喜贺 事业无须惊天地,有成就行;金钱无须取不尽,够花就行;兄弟姐妹无须形不离,想着就行;儿女无须多与少,孝顺就行;寿命无须过百岁,健康就行!
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